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日前，QT Imaging宣布，公司已提交申請擬在納斯達(dá)克資本市場重新上市。該公司同時(shí)宣布董事會(huì)已批準(zhǔn)實(shí)施 3:1 反向股票分割計(jì)劃（即3股合并為1股）。據(jù)悉，此次反向股票分割旨在滿足納斯達(dá)克上市時(shí) “公司普通股股價(jià)需不低于4.00美元” 的要求。

值得一提的是，QT Imaging 曾于2024年4月成功在納斯達(dá)克掛牌交易（股票代碼: QTI），但僅在上市10個(gè)月后，該公司因股價(jià)低迷退市，于2025年1月28日正式完成了從納斯達(dá)克的退市流程，轉(zhuǎn)至 OTCQB 市場交易。

行業(yè)分析師認(rèn)為，2025年全球醫(yī)療成像設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計(jì)突破500億美元，其中乳腺成像細(xì)分領(lǐng)域因早期篩查需求增長保持8%以上年增速，這為QT Imaging提供了有利的市場窗口。

01

超聲龍頭二次上市

根據(jù)QT Imaging披露的公告，此次公司重新提交上市申請的核心目標(biāo)，是回歸證券市場以提升股權(quán)流動(dòng)性和市場認(rèn)可度。

為滿足納斯達(dá)克對上市企業(yè) “普通股股價(jià)不低于 4.00 美元”的硬性要求，公司董事會(huì)已批準(zhǔn)實(shí)施 3:1 的反向股票分割方案，該方案此前已在 2025 年 8 月 19 日的年度股東大會(huì)上獲得股東通過。

根據(jù)公告細(xì)節(jié)，此次反向股票分割將于 2025 年 10 月 23 日美股收盤后（美國東部時(shí)間下午 4 點(diǎn) 01 分）正式生效，10 月 24 日起公司股票將在 OTCQB 市場以調(diào)整后價(jià)格交易，交易代碼仍為 “QTIH”，新 CUSIP 編碼確定為 746962307。股份合并完成后，公司已發(fā)行流通普通股將從 3567.13 萬股縮減至約 1189.04 萬股，所有零碎股份將向上舍入為完整股份，最終流通股總數(shù)預(yù)計(jì)不低于 1189.06 萬股。公司同時(shí)明確，將對現(xiàn)有股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格及對應(yīng)股份數(shù)量進(jìn)行按比例調(diào)整，但普通股授權(quán)總數(shù)不會(huì)發(fā)生變化。

QT Imaging 首席執(zhí)行官Raluca Dinu 在公告中強(qiáng)調(diào)，退市不到一年便啟動(dòng)重新上市程序，加之采用 3:1 這一相對保守的分割比例，充分證明公司業(yè)務(wù)已重拾增長動(dòng)能。

值得注意的是，公司已委托大陸股票過戶信托公司（CST）擔(dān)任此次反向分割的過戶代理，持有賬面股份或通過金融機(jī)構(gòu)代持的股東無需采取額外行動(dòng)，僅持有實(shí)物股票憑證的股東需等待 CST 的過戶通知。這一安排顯示出公司在操作層面的成熟度，試圖通過簡化流程穩(wěn)定股東信心。

02

上市10個(gè)月后

因股價(jià)低迷退市

此次QT Imaging 尋求重新上市，與其 2024 年至 2025 年初的首次上市經(jīng)歷形成鮮明對比。

2024 年 4 月 23 日，QT Imaging 通過與特殊目的收購公司（SPAC）GigCapital5 合并的方式，成功在納斯達(dá)克掛牌交易，當(dāng)時(shí)市場估值高達(dá) 1.51 億美元，股票代碼為“QTI”。市場最初的熱情源于其核心產(chǎn)品 ——FDA 批準(zhǔn)的 Breast Acoustic CT?（乳腺聲學(xué) CT）系統(tǒng)，這款全球首個(gè)采用低頻聲波的 3D 乳腺成像設(shè)備，曾被寄予挑戰(zhàn)鉬靶篩查“金標(biāo)準(zhǔn)”的厚望。

然而，由于產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程滯后于預(yù)期，公司股價(jià)自上市后持續(xù)走低，截至 2024 年 9 月 13 日，股價(jià)已較上市初期暴跌 95% 以上，跌至每股 0.523 美元，總市值縮水至僅 1121 萬美元。2024 年 9 月 4 日，納斯達(dá)克向其發(fā)出合規(guī)警告，指出公司市值已連續(xù) 31 個(gè)交易日低于 1500 萬美元的最低標(biāo)準(zhǔn)，要求其在 2025 年 3 月 3 日前完成整改。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的惡化進(jìn)一步加劇了市場擔(dān)憂。2024 年第三季度，QT Imaging凈虧損擴(kuò)大至 360 萬美元，較 2023 年同期的 140 萬美元虧損幅度增長 157%。盡管公司采取了一系列挽救措施，但未能扭轉(zhuǎn)頹勢。

2025 年 1 月 24 日，美國證券交易委員會(huì)（SEC）駁回了其上訴請求，公司最終于 1 月 28 日完成退市流程，轉(zhuǎn)至 OTCQB 市場交易。

03

全球唯一獲批FDA的

創(chuàng)新3D乳腺超聲系統(tǒng)

需要指出的是，盡管經(jīng)歷資本市場波折，QT Imaging 在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域的積累仍具行業(yè)競爭力。資料顯示，QT Imaging 專注于低能量超聲系統(tǒng)的研發(fā)，其核心產(chǎn)品是 Breast Acoustic CT?系統(tǒng)，是全球唯一獲得 FDA 批準(zhǔn)、采用低頻聲波技術(shù)的 3D 乳腺成像設(shè)備。

據(jù)悉，QT Imaging乳腺掃描儀——Breast Acoustic CT?是一款獨(dú)具特色的3D乳腺超聲診斷系統(tǒng)，有研究結(jié)果顯示系統(tǒng)對乳腺癌的篩查效果不遜于傳統(tǒng)的金標(biāo)準(zhǔn)鉬靶。QT Imaging曾因此獲得了美國國立衛(wèi)生研究院 (NIH)超過1550萬美元的資金。

該設(shè)備采用了QT獨(dú)特的乳房成像技術(shù)——QTscan，這是一種基于超聲波成像的非侵入性乳腺掃描技術(shù)，旨在提供安全、無輻射、無痛且高精度的乳房成像。

據(jù)公司介紹，QTscan使用曲面封裝的發(fā)射器/接收器，由三個(gè)低頻反射收發(fā)器和一個(gè)發(fā)射器-接收器對組成。

發(fā)射器圍繞患者旋轉(zhuǎn)，可獲得多角度信號(hào)采集，無需造影劑和輻射照射即可生成容積圖像，不僅提供比傳統(tǒng)HHUS更多的信息，同時(shí)克服了對超聲醫(yī)生的依賴，實(shí)現(xiàn)了超聲標(biāo)準(zhǔn)化掃查，平均每個(gè)乳腺的成像時(shí)間為10分鐘。

QT Imaging的最終目標(biāo)是將其QTscan技術(shù)擴(kuò)展到乳腺癌篩查之外，可以用于掃描整個(gè)身體，提供一種比CT和MRI掃描風(fēng)險(xiǎn)更低、成本更低的替代方案。

04

在中國市場完成初步布局

值得關(guān)注的是，當(dāng)前我國乳腺癌疾病特征與歐美國家存在較大差異，乳腺X線檢查在中國乳腺癌篩查應(yīng)用中存在一定局限性。主要體現(xiàn)在與歐美女性相比，我國女性具有乳房體積小、腺體密度高、乳腺癌發(fā)病年齡早等特征，乳腺X線檢查對中國女性敏感性較差。

對于 QT Imaging 而言，中國市場既是彌補(bǔ)北美市場短板的關(guān)鍵增量，也是其技術(shù)落地的重要試驗(yàn)場。中國作為全球第二大醫(yī)療設(shè)備市場，僅乳腺成像領(lǐng)域就存在巨大的未滿足需求。據(jù)國家癌癥中心數(shù)據(jù)，中國每年新增乳腺癌病例約 42 萬例，但早期篩查率不足 20%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。

從技術(shù)適配性來看，QT Imaging 的產(chǎn)品與中國市場需求高度契合。中國女性乳腺組織以致密型為主，傳統(tǒng)鉬靶檢查準(zhǔn)確率較低，而超聲檢查因無輻射、對致密乳腺敏感性高的特點(diǎn)更受青睞。此外，相較于進(jìn)口高端乳腺 MRI 設(shè)備動(dòng)輒千萬元級的價(jià)格，低頻聲波成像設(shè)備的成本優(yōu)勢明顯，更適合廣大二級醫(yī)院及社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心的采購預(yù)算。

基于上述行業(yè)背景，QT Imaging在中國市場完成了初步布局。

2020年9月，公司與TCL醫(yī)療達(dá)成合作，推動(dòng)QTscan進(jìn)入中國及亞洲其他市場。2021年9月，公司與TCL醫(yī)療旗下參股子公司，上?；萦搬t(yī)療科技有限公司共同出資，成立了科迪云影醫(yī)療科技(上海)有限公司，將研發(fā)、生產(chǎn)3D乳腺腫瘤診斷超聲系統(tǒng)，計(jì)劃在亞洲超過19個(gè)國家和地區(qū)進(jìn)行銷售。

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當(dāng)前，全球乳腺癌發(fā)病率的上升、政府對乳腺癌篩查項(xiàng)目的支持、醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步以及女性健康意識(shí)的提高，推動(dòng)乳腺攝影市場規(guī)模不斷增長。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球乳腺攝影市場規(guī)模達(dá)17億美元，預(yù)計(jì)2029年乳腺攝影市場規(guī)模將增至34億美元。

而QT Imaging 手握的低頻聲波成像技術(shù)確實(shí)為醫(yī)療成像領(lǐng)域提供了新的可能，尤其在乳腺篩查等細(xì)分場景具有不可替代的價(jià)值。

分析認(rèn)為，從行業(yè)發(fā)展趨勢看，資本市場對醫(yī)療器械企業(yè)的估值邏輯正在轉(zhuǎn)變。憑借自身的技術(shù)實(shí)力，QT Imaging 若能在此次上市后，借助納斯達(dá)克的融資平臺(tái)完善分銷體系，同時(shí)加速新興市場布局，有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)價(jià)值的商業(yè)轉(zhuǎn)化。對此，器械之家將持續(xù)關(guān)注報(bào)道。